石药集团（01093）跟踪

一只大鹅

8月22日，石药集团（01093.HK）股价继续承压，盘中股价最低见4.83港元，创2019年2月以来新低。截至收盘，该股以14.44%的跌幅收盘，报4.86港元/股。



石药集团股价颓靡不振，一方面，或受近日医药行业整体板块表现疲软影响；另一方面，公司中期业绩逊于市场预期。

8月21日，石药集团公布了2024年中期财报，表现远低于市场预期，引发市场广泛担忧。

财报显示，2024年上半年，石药集团收入为162.84亿元（单位人民币，下同），同比仅微增1.3%；净利润为30.2亿元，同比微增1.8%。其中，二季度营收及净利润同比及环比均出现不同程度下滑。

这一成绩披露后，迅速在二级市场引起强烈反响，当天午后石药集团股价便急转直下，收盘时跌幅已扩大至5.65%。到了8月22日，这一悲观情绪非但没有消散，反而愈演愈烈，股价继续深幅调整。近2个交易日，该股累计跌幅已达19.27%。



值得注意的是，为了提升投资者信心，石药集团宣布将中期股息提升至每股16港仙，并启动最高达10亿港元的股份回购计划。然而，这些积极举措似乎并未能有效缓解市场的忧虑。

石药集团，是一家集研发、生产和销售为一体的创新驱动型制药企业。通过持续的投入，公司建成了包括纳米制剂、长效注射剂、单抗、双抗、抗体药物偶联物（ADC）、mRNA、siRNA、PROTAC及人工智能（AI）药物设计在内的多项研发技术平台，为创新药物的研发提供了强大的支持。

从业务划分来看，该公司旗下业务主要分为以下三大方面：1）成药业务，研发、生产及销售药品以及授权费收入，针对的治疗领域有神经系统、抗肿瘤、抗感染、心血管、呼吸系统、消化代谢等；2）原料业务，主要还是维他命C、抗生素；3）功能食品及其它业务，包含有咖啡因产品等。



今年上半年，石药集团的核心业务——成药业务收入135.49亿元，同比仅微增4.8%。成药业务增速放缓，主要受到了抗肿瘤、心血管领域、呼吸系统的拖累。报告期内，上述三个领域的销售收入分别同比下滑10.2%、4.5%、13.5%。



同时，2024年上半年，原料产品业务、功能食品及其它业务销售收入分别同比下滑5.8%、25.2%。其中，前者主要受维生素C产品、抗生素产品市场需求回落所致，后者则主要是受到咖啡因产品价格下跌的影响。

面对后市，多家研究机构均对石药集团未来的业绩持谨慎态度，并纷纷下调目标价。

花旗发表报告指出，石药集团中期业绩逊预期。展望后市，花旗将石药2024至2026年各年收入预测各调低9%、17%及22%，以反映肿瘤药物销售下跌以及创新产品销售较预期慢；而2024至2026年各年每股盈测亦各调低10%、18%及23%，目标价相应由13元降至10元。

高盛研报亦指出，石药集团次季业绩逊预期，季度销售同比跌9%，明显低于该行本身已保守的预期，主要由于旗下数款肿瘤及心脏科药物受多区域带量采购(VBP)影响、新行业指引下营销活动成效较低等因素。

另外，高盛将石药2024至2026财年各年销售预测，分别下调10.7%、13.5%及12.4；各年盈利预测分别下调6.1%、13.2%及10.6%，以考虑VBP对主要肿瘤药物的持续影响及新药销售较预期慢的因素。该行将石药的目标价由10.26港元下调至10.03港元。

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2023年10月，新诺威发布关于现金增资巨石生物暨关联交易的公告，本次增资完成后，巨石生物将成为新诺威的控股子公司。

据新浪财经上市公司研究院发文分析，从石药集团本次资本运作的动因来看，将巨石生物间接由港转A的主要目的或为提升其估值水平。据wind数据显示，港股创新药板块各股的平均市盈率为10.9倍，中位数为10.32倍。而A股创新药板块各股的平均市盈率为24.76倍，中位数为24.07倍，显著高于港股估值水平。从石药集团自身来看，公司截至9月13日的动态市盈率为10.32倍，低于恒瑞、科伦等可比公司。

市场给予石药集团较低估值水平的原因或与其业务增长乏力有关。wind数据显示，以半年报数据来看，2018年公司业绩增长率开始步入下降通道，2023年石药集团的营收增长率创下近五年以来的新低，归母净利润在去年负增长的背景下仍未出现明显改善，增长几近停滞。

关注石药集团，不得不提到其至关重要的掌门人蔡东晨，他的人生颇具传奇色彩。

据《野马财经》梳理，蔡东晨是河北栾城人，1953年2月出生，现任石药集团有限公司董事会主席，执行董事，行政总裁，新诺威实际控制人。

20岁大学毕业后，蔡东晨在河北制药厂工作，当上了一名普通的车间技术员。凭借着创新及学习能力，之后升任车间副主任、主任，39岁时一跃成为河北制药厂厂长。

1994年，41岁时的蔡东晨担任河北制药集团有限公司董事长兼总裁。1997年，蔡东晨组建了石药集团有限公司，任董事长兼总经理。简单来说，石药集团是石家庄国有企业，由石家庄第一制药和河北制药集团等4家企业联合组成，旗下拥有11个子公司。

2007年6月，联想控股以8.7亿元全资收购石药集团100%的国有控股权，后又转让给弘毅投资（联想控股成员企业）。2015年4月17日，弘毅投资出售了手中石药集团的股权，标志着联想正式退出，石药集团的股权架构也变得清晰：实际控制人是以主席兼CEO蔡东晨为首的管理团队。

另据头条号《商业传奇》信源显示，石药集团掌门人蔡东晨，今年已经70岁了，但是还没有明确的接班人。

但蔡东晨在多年前曾表示，他有2个两个儿子，一个博士毕业，一个正在留学，所以自己不缺接班人。

2020年，蔡东晨之子蔡磊担任了石药集团旗下A股上市公司新诺威非独立董事，除此之外，还兼任石药集团副总裁。蔡磊出生于1980年，拥有博士学位，已取得新加坡国籍。

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看到未来的老板已不是中国籍，不由得菊花一紧。

当前我只看不碰